这是行业周期底部时，为了国货产业链的自主可控的产业链豪赌。
2025年12月11日，道恩股份宣布拟用5.16亿元收购韩国五大财团之一的SK集团的子公司宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权（价值6470万元的知识产权需另行签约），延伸弹性体产业链。
在这笔交易背后，道恩股份以14.3亿元收购兄弟公司道恩钛业，正在进行中。收购完成后，道恩集团旗下的这对“兄弟”将变成一对“父子”。
道恩集团的实际控制人为于晓宁，两次收购涉及金额19.46亿元，堪称一场逆周期的产业链豪赌。
01
护城河不够，那就买买买
公开数据显示，道恩钛业2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为16.15亿元、15.55亿元、8.04亿元，净利润分别为1.14亿元、1.17亿元和0.4亿元，业绩呈现周期性波动。
在钛白粉行业处于周期底部、市场普遍持谨慎态度之际，道恩股份选择收购道恩钛业，不仅是资产的简单注入，更是产业链安全的关键布局。
涂料行业分析师罗杰卡尔表示，“当外部供应链风险日益凸显时，向上游延伸就是最好的护城河。”
因此也就有了道恩股份5.16亿元收购韩国SK集团旗下宁波爱思开80%股权的逆周期收购。
02
14.3亿，兄弟变“父子”
道恩股份与道恩钛业的控股股东均为道恩集团。道恩集团成立于1991年，已形成高分子新材料和钛产业两大核心支柱。道恩股份作为高分子新材料载体，于2017年登陆深交所；道恩钛业作为钛产业平台，原计划独立IPO，但在注册制改革后果断选择了并入道恩股份。
并入道恩股份不仅解决了道恩钛业的融资需求，获得了资本市场的持续输血能力，更提升了道恩股份的抗风险能力。
业务上的巨大协同，是这笔交易最根本的商业逻辑。
道恩股份的主营业务是高性能热塑性弹性体、改性塑料、色母粒等功能性高分子复合材料，产品广泛应用于汽车、家电、轨道交通等领域。
道恩钛业则专业从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售，产品作为最重要的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸等传统行业。
钛白粉是改性塑料和色母粒的核心着色剂。收购完成后，道恩股份将实现关键原料的自主供应，大幅降低对外采购的依赖和价格波动风险。
此外，双方下游客户高度重叠，尤其在汽车、家电等领域。整合后可为客户提供“材料+颜料”的一体化解决方案，提升客户黏性。
03
产业链不安全?那就买买买
当全球贸易环境不确定性增加时，自主可控成为应对产业链安全的最大保险。
14.3亿元收购道恩钛业，是在为保障无机化工原料的自主可控买保险；5.16亿元收购宁波爱思开，则是为了保障弹性体核心原料的自主可控买保险。
这两笔收购虽然标的物不同，但为产业链安全买保险的战略逻辑一脉相承。公司通过本次并购向产业链上游延伸，实现关键原材料的自主可控生产，从根本上解决动态硫化平台产品产业链上游“卡脖子”问题。
同样的逻辑也适用于钛白粉收购。
通过产业链垂直整合，增强抵御经济周期性压力，是道恩股份的选择，但道恩股份并不孤独。从新能源汽车的锂矿布局，到光伏企业的硅料自供，“垂直整合”已成为中国制造应对不确定性的共同选择。
当经济周期下行成为新常态，企业的竞争不再是单个产品的较量，而是整个产业链生态的比拼。
道恩股份以19.46亿元的“逆周期”收购，赌的并不是行业的触底反弹，而是产业链垂直整合带来的长期优势。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：雷达
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