2025年6月，印度企业史上最耀眼的长期投资案例之一画上句号。亚洲首富穆克什·安巴尼掌舵的信实工业（RIL）以187.6亿卢比的价格，通过大宗交易向ICICI Prudential Mutual Fund出售了Asian Paints（亚洲涂料）剩余85万股股票。
这标志着信实对这家涂料巨头长达17年的持股正式清零，累计变现958亿卢比（约合人民币80亿元），而最初的投入仅为50亿卢比——回报率高达2200%。这一数字不仅创造了印度资本市场的传奇，更展现了安巴尼家族独到的投资眼光和精准的时机把握能力。
此次交易是信实工业的”收官之作”。就在数日前，信实子公司Siddhant Commercials刚以770.4亿卢比向SBI Mutual Fund出售了3.64%的亚洲涂料股份。两笔交易均以每股约2200卢比的价格完成，与市场价基本持平。
值得注意的是，接盘方ICICI Prudential MF的持股比例从1.24%跃升至2.12%，显示出机构投资者对Asian Paints长期价值的认可。然而，这一乐观情绪与市场对涂料行业的整体担忧形成鲜明对比——过去两年，Asian Paints股价下跌超30%，成为表现最差的大盘股之一。这种反差恰恰凸显了信实工业退出时机的精准把握。
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50亿卢比豪赌带来900亿卢比意外之财
狸巢家居注意到，信实的这笔投资始于2008年全球金融危机最黑暗的时刻。当雷曼兄弟倒闭引发市场恐慌时，信实通过子公司以50亿卢比收购亚洲涂料4.9%股份。这一决策在当时被视为冒险，但事后证明极具前瞻性。2008至2023年间，亚洲涂料凭借超高的市场份额和寡头地位，股价累计上涨超15倍。其庞大的分销网络（74129家经销商）和品牌护城河成为信实投资的安全垫。
这段投资历程展现了信实工业的几个关键特质：首先是超乎寻常的耐心。信实在2019年曾考虑出售亚洲涂料股份以支持电信业务扩张，但最终选择保留。这一等待使其多获利近300亿卢比。其次是精准的行业判断。亚洲涂料在此期间建立了难以撼动的市场地位，在印度国内装饰涂料年产能达到185万千升，通过印度最大的经销商网络为60多个国家的消费者提供服务。
然而，最令人称道的是其退出时机的选择。2025年，当Birla Opus Paints等新进入者将亚洲涂料市场份额挤压至52%、公司连续四季利润下滑时，信实果断清仓。摩根士丹利分析师指出：”信实擅长在资产价值见顶时变现，这正是其新能源和AI投资周期前的现金储备策略。”这种”在盛宴结束前离场”的能力，正是顶级投资者的标志。而这一”低买高卖”的时机选择，被投行评价为”逆向投资的教科书级案例”。
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行业变局：亚洲涂料面临的多重挑战
信实工业的退出并非孤立事件，其背后是亚洲涂料正面临的”完美风暴”。根据Elara Securities数据，亚洲涂料的市场份额从FY25的59%骤降至52%，主要由于Aditya Birla集团旗下Birla Opus的激进扩张。后者以低价和区域渗透策略，在短短两年内抢占了中端市场，打破了长期以来稳定的行业格局。
财务数据更直观地反映了公司困境：去年亚洲涂料合并净销售额为3379.7亿卢比（约合人民币287.25亿元），较上年同期下降4.5%。归属于母公司股东的净利润下滑幅度更为显著，达32.8%，仅为366.7亿卢比（约合人民币31亿元）。PBDIT利润率占净销售额比例也从上年的21.4%降至17.8%，反映促销成本和产能利用率不足的双重压力亚洲涂料董事总经理兼首席执行官Amit Syngle坦言：”过去几个季度普遍存在的疲软需求状况在上个财季继续影响涂料行业。”
资本市场反应更为悲观：Nuvama将亚洲涂料的FY26-27盈利预期下调6-8%，目标价定为2200卢比（较历史平均估值折价20%）。与此同时，潜在的反垄断审查更添不确定性。这种全方位的压力，使得信实工业的退出显得尤为明智。
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后安巴尼时代的亚洲涂料何去何从？
信实退出后，亚洲涂料正站在发展的十字路口。短期来看，公司面临的压力不容小觑。除了前文提到的市场份额流失和盈利下滑外，机构投资者的态度也趋于谨慎。根据Trendlyne数据，在跟踪该股的35位分析师中，共识评级仍为”卖出”，平均目标价仅为2282卢比。
然而，长期来看，亚洲涂料仍握有几张重要的底牌。首先是其无可比拟的产能优势和渠道网络——公司在印度本土拥有185万千升的年产能，通过74129家经销商组成的庞大网络覆盖全国；其次是全球化布局，在14个国家设有26家工厂，海外市场收入占比超过30%；最后是多品牌战略，通过Berger、Taubmans等子品牌实现了从高端到中低端的全价位覆盖。
真正的考验在于，面对Birla Opus等资金雄厚的新玩家的进攻，亚洲涂料能否在保持高端市场溢价能力的同时，在中端市场展开有效防御。亚洲涂料董事总经理兼首席执行官Amit Syngle在最新财报会上表示，将加大创新投入并优化供应链效率，但这些措施能否扭转颓势仍有待观察。
这场”首富撤退战”留给行业的反思是深远的：即便是最稳固的市场领导者，也可能在激烈竞争和政策风险中失去光环。而对于亚洲涂料而言，能否在失去”安巴尼光环”后重振增长，将考验其管理层真正的战略韧性。放眼未来，印度涂料行业的竞争格局必将重塑，而信实工业已经通过这笔完美的投资退场，为自己赢得了参与下一场商业竞赛的充足筹码。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：李谨之
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