通过高价收购欧洲企业，以获得核心技术的想法，越来越难实现了。
阿布扎比国家石油公司（ADNOC）以147亿欧元的天价收购德国科思创，明明通过了欧盟反垄断调查，欧盟又以阿联酋政府提供的财政支持，可能使ADNOC获取不正当竞争优势，破坏欧盟内部市场的公平竞争环境为由，对其进行为期3个月的深入调查。
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欧盟对ADNOC收购科思创的调查主要聚焦于两件事：
阿联酋政府为ADNOC提供的开放式政府担保，使该公司能够以远低于市场水平的融资成本，进行收购融资。ADNOC拟对科思创进行的资本注入，资金来源被认为与阿联酋国家财政支持密切相关。
欧盟指出，这些补贴可能使ADNOC“能够提供异常高昂的报价和其他优惠条件，从而阻止其他投资者提出报价”。此类报价，使未获得类似补贴的竞争对手无法与之公平竞争，被认为“不符合市场行情”。
值得关注的是，2025年5月，欧盟已经通过了此次跨国收购的反垄断调查，认为由于ADNOC和科思创主要在化工和石化供应链的不同领域运营，交易不会引发竞争问题。
然而，欧盟又对其进行基于补贴问题的深度审查，凸显了欧盟对外国国有企业收购欧洲战略资产的警惕性升级。
欧盟担忧跨国收购完成后，这些补贴将继续影响科思创的市场行为，使其在定价、投资和研发方面采取不符合市场规律的战略，进而对欧洲化工的竞争格局产生长期负面影响。
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Cefic数据显示，俄乌战争后，欧洲化工的能源成本为美国的3.3倍，近两年已关停产能1100万吨，大批欧洲化工厂进入关停潮。
巴斯夫关闭了路德维希港基地的TDI及其前体装置；英力士永久关闭德国格拉德贝克工厂；利安德巴赛尔与科思创联合宣布，永久关闭位于荷兰Maasvlakte工厂的环氧丙烷/苯乙烯单体（PO/SM）生产装置（PO11）；亨斯迈集团宣布，已完成对其欧洲马来酸酐业务的战略评估，将关闭位于德国默尔斯的马来酸酐工厂……
深陷关厂潮的欧洲化工，急需外部资本注入，以应对能源成本高企、需求疲软和绿色转型压力。欧盟当局一方面想要吸引外资注入，挽救陷入困境的欧洲化工企业，另一方面又必须防止战略技术资产被外国实体控制，造成核心技术外流和产业空心化。这种自相矛盾的心态，反映了欧盟正在全球化与保护主义之间进行着艰难权衡。
对ADNOC而言，此次收购是其实现“后石油经济”战略转型的核心环节。阿联酋计划到2030年将工业部门对GDP贡献率从25%提升至30%，而收购科思创可将ADNOC的石化产业链延伸至高端材料领域。若交易失败，将会对其多元化战略造成实质性影响。
对科思创而言，ADNOC的天价收购和输血是救命钱。2024年，科思创实现销售额142亿欧元（同比下降1.4%），且因净利润为负连续两年未派发股息。若没有外资注入，科思创会像其它关闭的化工厂一样不断衰弱。
科思创收购案的最终结果将于2025年12月2日揭晓，其结果已成为检验欧盟选择开放还是产业保护的关键指标，将重塑全球化工的整合路径。
无论如何，跨国并购已经进入监管审查的新时代。通过高价收购获取对方核心技术的打法，开始行不通了。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：陆虎
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