立邦最新答疑透露关键信息：涉及中国市况、裁员、并购与市场研判

8月28日，中外涂料网注意到，立邦涂料控股有限公司（以下简称“立邦”或“公司”）发布了2025年第二季度财务业绩电话会议问答摘要。该摘要围绕立邦中国市场表现、人员结构调整、新收购企业AOC的整合进展、全年业绩展望以及并购策略等投资者重点关注的话题，进行了系统而详细的回应。

数据显示，今年上半年，立邦涂料合并销售收入约为415亿元，较上年同期增长4.3%；更值得注意的是，归母净利润约为42.61亿元，同比增幅高达34.4%，展现出强劲的盈利增长能力。

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投资者：立邦中国在第二季度实现了利润增长，主要得益于原材料成本率的改善以及成本控制措施见效。请问具体实施了哪些成本管控手段？未来还将采取哪些措施？

立邦涂料：不仅是在立邦中国，面对当前严峻的市场环境，我们在全球范围内始终贯彻严格的成本管理机制。公司秉持审慎原则，对所有支出——包括设备投资——进行必要性评估。在中国市场，我们尤其注重在促销与折扣策略中避免损害品牌竞争力与长期价值，同时坚决抑制效果不佳的市场投入。尽管一线团队投资意愿强烈，集团总部仍保持战略定力，双方通过以“有利润的增长”为核心目标的绩效管理体系实现协同。

此外，为提升整体运营效率，我们在全球范围内持续推进固定费用的结构性优化。这类措施已深度融入立邦的企业DNA，并在行业环境挑战加大时执行得更为彻底。正是基于这些持续且纪律严明的努力，我们对保持利润韧性抱有充分信心。

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投资者：立邦中国目前是否采取了裁员一类的人员调整措施？

立邦涂料：在人力资源配置方面，我们持续进行常态化优化，以杜绝冗余，但并未实施如日本以往曾推行的“提前退休”等大规模结构调整。不仅在中国，各区域共同的特点是人才流动性相对较高，因此我们在员工离职后并不立即进行补员，而是审慎评估是否有外部招聘的实际必要。我们并未采取需要承担特殊成本的大规模裁员行动，也未以牺牲长期运营能力为代价恢复短期利润。所有人员调整均在常规运营框架内完成。

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投资者：新收购的AOC即使在市场疲软背景下仍保持了较好的利润率，似乎较其他合作伙伴更具优势。立邦是否从AOC运营中汲取到有益经验？此外，AOC并入集团已有数月，是否有新发现的优势或潜在课题？

立邦涂料：关于AOC，目前并未出现超出预期的发现或意外。此次收购是我们向新业务领域拓展的战略一步，收购决策建立在对AOC优势的充分尽调与价值判断基础上。实际情况符合我们之前的评估，前提假设并未动摇，这一点是积极的。对参与决策的我和Wei Shu Gim而言，没有“新发现”恰说明我们的收购分析是扎实而可靠的。

如先前所说明，AOC在销售与原材料采购方面占比较高，在采购环节仍存在进一步优化的空间。这不仅有助于AOC自身，也将惠及北美乃至集团整体的采购成本结构。即便采购成本仅降低1%，也可带来可观的金额效应。目前我们正推动AOC与集团间的深度协同对话。

此外，当前原材料市场行情整体有利于我集团。在绝不损害AOC独立盈利能力的前提下，我们正从集团层面综合评估各类增效措施。尽管部分探讨仍处于战略层面，但我们确信其将带来积极影响。

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投资者：请分享对全年业绩预测——尤其是利润方面的看法。目前营业利润完成度已超六成，推测受PPA（采购价格调整）和季节性因素影响。是否考虑对业绩预测做出上调？可期待的上修幅度如何？

立邦涂料：根据现阶段预测，下半年销售额可能略低于原定目标，但利润仍是必须达成的硬性指标。即便市场环境严峻，我们仍未放松成本管控等努力。

值得一提的是，与去年同期相比，汇率波动对业绩（尤其以日元计值）带来显著影响。我集团业务以本地生产、本地销售为主，汇率影响主要体现于财报折算环节，而非出口动态。下半年我们将全力以赴超越目标，但鉴于市场与汇率均属不可控因素，我们仍保持谨慎立场。我个人不愿作出过度承诺，因此不会释放过于乐观的信号。

自第一季度乃至去年以来，我一直对中国市场持审慎态度，而目前市况正如所料处于严峻阶段。因此，下半年业务运营将继续建立在保守预期的基础之上。尽管存在外部不确定性，我们将在可控范围内扎实管理，力争实现预测上调。

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投资者：关于提升PER（市盈率）的策略。目前公司销售增速放缓，若仅维持利润率而利润低增长，则PER难以有效提升。此外，通过收购布局美洲等发达国家市场后，已不能依赖以往中国的高增长红利。立邦打算如何提升PER？

立邦涂料：简要来说，核心仍是利润增长。如我们多次强调，资本主要用于并购（M&A）。第二季度集团营业利润同比增长达36.2%，即使在日元升值的汇率环境下仍实现可观增长，这正是“资产整合者”（Asset Assembler）模式的优势体现。同时，集团现金流生成能力强劲，因此在审慎运用财务杠杆的基础上，我们将积极推动后续并购项目。持续收购具备稳定现金流和优秀管理团队的企业，是这一模式的核心。

我们绝不认同“低增长”的判断——目前利润正大幅提升，利润率亦持续改善。通过资本手段实现外延与内生双轮驱动，是我们与侧重分红和股份回购的企业根本不同之处。并购常被视为高风险，但我们通过一系列成功的并购实践，正逐步夯实投资者的信心。这一战略已获董事会充分讨论并持续推进，我们也正通过积极沟通争取市场认可，从而提升PER水平。

结语：涂料行业观察员夏雨表示，在全球经济环境复杂多变、市场需求结构深刻调整的背景下，立邦涂料展现出战略层面的审慎定力与执行层面的敏捷控制，通过持续的成本优化、结构性人员调整、精准并购及深度整合，不断巩固其在全球涂料行业的竞争壁垒与盈利韧性。其坚持的“有利润的增长”原则和“资产整合者”定位，不仅为其穿越周期提供战略支撑，也为其在全球市场中持续获取价值认同奠定坚实基础。