2025年上半年钛白粉行业遇冷，中核钛白（证券代码：002145）近日发布的半年报却呈现“营收增、现金流强”态势：营业总收入37.70亿元，同比增19.66%，新能源材料业务同比激增3029.26%，成为抗周期关键。
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主业承压仍逆势增长
尽管钛白粉市场疲软，中核钛白核心业务韧性凸显。报告期内，精细化工类（钛白粉）收入30.22亿元，占总营收80.17%，同比增13.25%，优于行业水平。
近年来行业产能扩张明显，市场竞争日趋激烈，再加上房地产行业作为钛白粉的重要下游领域，当前需求明显收紧。行业压力下，中核钛白盈利短期承压：归母净利润2.59亿元，同比下滑14.83%。但中核钛白现金流大幅改善，经营活动现金净额从去年同期-9933.52万元升至4.65亿元，同比568.04%，凸显财务抗风险能力。
根据年报披露，中核钛白依托五大生产基地，现具备近55万吨钛白粉年产能，“金星牌”“泰奥华牌”产品获立邦等龙头认可，出口占比37.99%，对冲国内需求疲软。
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新能源业务成最大亮点
值得注意的是，中核钛白在新能源材料领域实现突破性进展。新能源类业务收入达1.28亿元，同比大幅增长3029.26%，成为增速最快的业务板块。磷化工类同样表现强劲，收入3.25亿元，同比增长36.85%。这两类业务正在形成公司继钛白粉之后的第二、第三增长曲线。
目前公司已形成综合产能矩阵：钛白粉近55万吨、磷矿石50万吨、黄磷12万吨、磷酸铁10万吨。“硫-磷-铁-钛”绿色循环项目通过废副产物利用构建成本壁垒，钛精矿长期独供、硫酸取自园区副产物，有效控成本。
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战略破局应对周期挑战
面对行业产能过剩、价格波动等风险，中核钛白多策并举：市场端与立邦签2025-2027年钛白粉战略采购协议；财务端推3-5亿元股份回购、延长员工持股计划；风险控制端加大研发、用金融工具规避汇率风险、优化定价机制。
同时，公司终止2021年度非公开发行股票的“水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”及“年产50万吨磷酸铁项目”，并将剩余募集资金16.66亿元永久补充流动资金，以支持公司日常生产经营及业务发展。既避磷酸铁产能过剩风险，又强主业资金实力。其核心竞争力源于技术积累与循环经济——作为“钛白粉行业黄埔军校”，通过一体化产业链与磷矿收购，构建难复制的成本壁垒。
随着行业产能出清、需求回暖，公司“钛白粉+新能源”双轮驱动能否带动盈利回升，值得关注。对下游涂料企业而言，其稳健供应链与多元战略，为周期波动中原材料采购提供更多选择。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：路遥
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