2025年，对国内建筑乳液龙头保立佳而言，是在寒冬中奋力划亮火柴的一年。2026年1月29晚间，保立佳披露的业绩预告显示，预计2025年净亏损4400万至5700万元。
尽管仍处亏损，但相较上年同期的巨亏近1.5亿元已大幅收窄。这份财报，不仅记录了一家上市公司的艰难时刻，更揭开了整个建筑涂料上游产业链在房地产深度调整下的转型阵痛。
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亏损收窄背后
保立佳业绩的初步回暖，并非源于市场东风，而是一场激烈的“自我手术”。其核心逻辑是 “收缩与聚焦”：大幅削减研发投入（2025年前三季度同比降47.12%），果断出售子公司股权（如烟台保立佳）及闲置土地，以补充现金流并带来超2200万元的非经常性收益。同时，公司通过强化价格管控与应收账款催收，推动毛利率提升、费用与减值损失下降。
这些措施本质上是“财务止血”，反映出在终端需求（尤其是建筑涂料市场）持续疲软时，企业的首要任务是 “活下去” 。保立佳也坦言，业绩改善主要得益于内部管控，而 “产品终端需求不达预期” 的根本困境仍未扭转。
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押注海外，五国布局寻出路
如果说收缩是求生，那么出海则是保立佳为未来下注的“第二引擎”。在国内市场增长见顶的背景下，公司于2025年8月宣布了一项雄心勃勃的计划：通过香港子公司，斥资不超过1.5亿元，在越南、中东、印尼、哈萨克斯坦和泰国五地投资建设新的水性丙烯酸乳液生产基地。
公司表示，此举旨在拓展海外市场、完善全球布局、增强海外供应能力，符合其“稳固国内根基，开拓海外未来”的双核心战略。保立佳雄心勃勃地提出，计划在未来3-5年内构建覆盖全球主要经济区的生产服务网络，实现海外业务占比突破35%的目标。
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产业链的“压力传导”与价值重寻
上海保立佳化工股份有限公司（股票代码：301037）是一家专注于水性丙烯酸乳液研发、生产与销售的国家级高新技术企业。公司成立于2001年，总部位于上海，并于2021年在创业板成功上市。
作为国内建筑乳液领域的领先供应商，保立佳的核心产品包括建筑乳液、防水乳液及工业漆乳液等，主要服务于立邦、三棵树等下游涂料企业。公司已在全国布局上海、佛山、烟台、德阳等五大生产基地，产能规模位居行业前列，形成了覆盖全国、辐射海外的供应链体系。
保立佳2025年的策略调整，清晰地反映了建筑涂料产业链在当前市场周期中的应对路径。面对房地产下行带来的持续性压力，企业选择通过资产处置、成本管控来优化财务状况，同时将增长希望寄托于海外新兴市场的开拓。
这一“收缩国内、布局海外”的双轨策略，是乳液及上游原材料企业在行业需求结构性转变过程中面临的一种现实选择。这也表明，与房地产市场高度相关的建材化工领域，其企业战略正从过去的规模扩张导向，转向更强调财务韧性与地理多元化的新阶段。
此类转型能否成功，不仅取决于企业自身的执行力，也将受到海外市场竞争、地缘政治以及全球宏观经济环境的多重影响。其进展将成为观察中国化工材料供应链适应能力与全球化步伐的一个窗口。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：余凯旋
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