在全球经济波动与市场普遍承压的2025年，阿克苏诺贝尔交出了一份颇具韧性与战略深度的成绩单。2026年2月3日，狸巢家居注意到，这家全球领先的涂料巨头发布了2025年年度财务报告。数据显示，公司全年实现营收101.58亿欧元（约合人民币832.52亿元），虽因汇率等外部因素同比下滑5%，但归母净利润却实现强劲增长，同比大幅攀升17.16%，达到6.35亿欧元（约合人民币52.04亿元）。
这份财报的核心看点，远不止于表面的营收数字，而在于其背后所揭示的：在复杂宏观经济环境中，通过积极的价格策略、严格的成本控制、运营效率提升及战略业务聚焦，公司有效提升了盈利质量与财务健康度。
尤其值得注意的是，在整体市场疲软的背景下，中国区业务表现出了显著的抗压性与增长动能，成为全球业务版图中一抹亮色。同时，公司宣布了与艾仕得的全股票合并计划，预示着新一轮战略整合与价值创造周期的开启。以下狸巢家居将从财报深度解析、两大业务板块表现及未来展望三个层面，全面梳理阿克苏诺贝尔2025年的经营脉络。
一、 财报深度解析：盈利能力的结构性提升与战略执行成效
深入剖析阿克苏诺贝尔2025年财报，可以发现其业绩表现是多重因素共同作用的结果，其中运营策略的有效执行和财务结构的优化尤为突出。
从收入构成看，2025年全年公司有机销售额与上年持平。其中，通过积极的价格策略与产品组合优化带来了2%的正面贡献，这体现了公司在面对成本压力时的定价能力。然而，这一增益被销量2%的下降所抵消，销量下滑主要归因于宏观经济不确定性，特别是在北美地区的影响。此外，外部环境因素对报表收入产生了显著影响：欧元汇率走强带来的折算效应导致收入减少了4%，而其他因素（主要与恶性通货膨胀会计处理相关）则造成了1%的下降。这几方面因素叠加，最终使得公司全年营收同比下降5%。
然而，在营收面临压力的情况下，公司的盈利指标却实现了显著改善。归母净利润同比大增17.16%，这一反差清晰地表明了公司盈利能力的实质性增强。核心驱动力在于运营效率的全面提升与严格的费用管控。阿克苏诺贝尔通过强有力的执行，实现了高于目标的运营费用削减和员工人数优化，并显著改善了营运资本管理。这些措施直接推动了利润率的扩张。公司全年调整后EBITDA利润率提升至14.2%，其中第四季度更是环比跃升70个基点，这充分证明了其运营执行力的优势。
阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume对此评价道：“在市场普遍下滑的一年里，我们持续提升了盈利能力，全年调整后EBITDA利润率提高至14.2%，其中第四季度跃升了70个基点。这证明了我们运营执行力的优势，我们的计划实现了高于目标的运营费用和员工人数削减，并改善了营运资本。”他的发言直接点明了公司在逆境中通过内生管理实现增长的关键。
同时，他也强调了公司的战略布局：“我们的投资组合策略，加上强劲的现金流生成能力，使我们能够在年末将净负债/调整后EBITDA的杠杆比率降至2倍，符合我们的中期目标。我们还通过提议与艾仕得进行全股票合并，开启了下一轮价值创造。通过强强联合，我们不仅能产生显著的协同效应，还将为我们的客户、股东和员工带来两家公司精华的结合。”
财务结构的优化同样亮眼。得益于营运资本的显著改善，2025年公司经营活动产生的净现金流达到9.15亿欧元，较2024年的6.73亿欧元大幅增长。稳健的现金流和降低的杠杆水平（净负债/调整后EBITDA降至2倍）为公司应对市场不确定性提供了坚实的财务基础，也为未来的战略投资和股东回报创造了空间。
二、 两大业务板块表现：装饰涂料稳健，性能涂料承压，中国市场脱颖而出
阿克苏诺贝尔的业务主要分为装饰涂料和性能涂料两大板块，两者在2025年面临不同的市场动态，表现各有特点，但中国市场的出色表现成为共同的亮点。
在装饰涂料业务板块，2025年全年有机销售额持平。具体而言，价格与产品组合的优化带来了1%的上涨，这主要得益于欧洲、中东及非洲区以及拉美区采取的积极定价策略。然而，销量略有下降，抵消了价格带来的正面效应。销量下降主要发生在装饰涂料业务的欧洲、中东及非洲区以及拉美区。
与此形成鲜明对比的是，装饰涂料业务亚洲区的销量实现了上升，而这主要归功于中国市场的强劲表现。尽管整体市场环境疲软，但中国区业务凭借其市场韧性和有效的本地化策略，实现了逆势增长。
阿克苏诺贝尔旗下多乐士品牌推出的泊真系列墙面漆领跑环保健康新标准。
财报显示，无论是在2025年第四季度还是全年，中国市场装饰涂料业务的销量均有所增长，表现优于疲软的整体市场，尽管部分增长被产品组合的负面影响所抵消。汇率折算（负面影响4%）和其他项目（下降1%）共同导致该业务板块收入下降5%。
尽管收入端受汇率等因素拖累，但装饰涂料业务的盈利能力得到增强。该板块营业利润为4.01亿欧元（2024年为4.05亿欧元），基本保持稳定。在重组计划推动下，已确认项目增加了2200万欧元，部分被降低的运营费用所抵消。更重要的是，调整后息税折旧摊销前利润增至6.48亿欧元（2024年为6.35亿欧元），调整后息税折旧摊销前利润率显著扩大至15.8%（2024年为14.8%），即使在承受4000万欧元负面汇率折算影响的情况下仍实现增长，这凸显了该板块卓越的成本控制和运营效率。
在性能涂料业务板块，2025年全年有机销售额同样持平。所有业务领域通过积极的定价策略带来了正面贡献，但销量下降抵消了这部分增长。其中，船舶和防护涂料业务的销量有所增长，但不足以完全抵消宏观经济不确定性（尤其在北美地区）对其他业务领域销量造成的负面影响。与装饰涂料板块类似，汇率折算（负面影响4%）和其他项目（下降1%）导致该业务收入下降5%。该板块营业利润为3.00亿欧元（2024年为6.79亿欧元），同比下降幅度较大，这主要受到已确认项目净支出3.65亿欧元（2024年为净支出5600万欧元）的影响，这部分支出与公司的重组和优化计划相关。
三、 未来展望：稳健预期与战略合并开启新篇章
基于对当前市场环境的审慎评估，阿克苏诺贝尔为未来发展规划了清晰的路线图。
对于2026年，公司管理层保持了务实的态度。首席执行官Greg Poux-Guillaume表示：“展望未来，基于当前的市场可见度，我们预计2026年我们的终端市场不会出现实质性复苏。我们预计上半年疲软，下半年会因对比基数较低而有所改善。在此背景下，我们的效率提升措施将继续支持我们的业绩表现，以推动实现我们的中期目标。”这表明公司预计挑战仍将持续，并将继续依靠内部效率提升来驱动业绩。
具体的财务指引方面，公司预计按恒定汇率计算，2026年将实现1亿欧元的调整后EBITDA增长。因此，在调整了印度业务剥离的影响并按2025年底汇率计算后，公司预计2026年全年调整后EBITDA将达到或超过14.7亿欧元。这显示了管理层在逆境中对持续改善盈利能力的信心。
从中期战略目标来看，阿克苏诺贝尔致力于持续扩大盈利能力，目标是实现高于16%的调整后EBITDA利润率，以及16%至19%的投资回报率（ROI），这一目标的达成将主要由有机增长和持续的卓越运营提供支撑。财务稳健性方面，公司预计到2026年底，净负债/调整后EBITDA的杠杆比率将保持在2倍左右，并承诺在中期内维持这一水平，同时坚守投资级信用评级。
最引人注目的战略举措是与艾仕得的合并计划。这项全股票合并交易预计将在2026年底或2027年初完成，目前尚待股东和监管机构的批准。此次合并旨在通过强强联合，创造一家更具竞争力、产品线更全面的全球涂料领导者，预计将产生显著的协同效应，并为所有利益相关方释放长期价值，标志着阿克苏诺贝尔进入了通过战略外延扩张驱动增长的新阶段。
涂料行业观察员夏雨表示，阿克苏诺贝尔2025年的财报生动诠释了何为“向管理要效益，以战略谋发展”。在全球市场逆风中，公司不仅守住了盈利底线，更通过精准的定价、深刻的成本重构和运营优化，实现了净利润的显著增长和现金流的大幅改善，展现了卓越的运营韧性与财务自律。中国市场的亮眼表现，成为其全球布局中至关重要的稳定器和增长极。而即将与艾仕得展开的合并，则为其下一阶段的规模化发展与价值提升勾勒出广阔蓝图。这一切都表明，阿克苏诺贝尔正沿着一条聚焦核心、提升质量、蓄势未来的清晰路径稳步前行。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：路遥
特别声明：文章版权归原作者所有。本文转载仅出于传播信息需要，并不意味着代表本平台观点或证实其内容的真实性；文中图片仅供个人学习之用，著作权归图片权利人所有。任何组织和个人从本平台转载使用或用于任何商业用途，须保留本平台注明的“来源”，并自负版权等法律责任；作者如果不希望文章或图片被转载，请与我们接洽，我们会第一时间进行处理。