2月27日，全球化工巨头巴斯夫发布2025年度报告。这家企业正处在战略调整关键期，日子不算轻松——核心化工业务受需求疲软、价格下跌影响盈利下滑，但通过出售涂料业务、推进湛江基地投产等操作，现金流和业务聚焦度显著改善，也算在困境中找到了突围方向。对涂料行业而言，巴斯夫卖掉涂料业务，无疑是2025年全球涂料格局的一大变数。
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盈利承压但现金流亮眼
2025年全球化工市场低迷，巴斯夫未能幸免。财报显示，公司全年销售额597亿欧元（约705亿美元），较2024年下降2.9%。尽管销量微增，但汇率波动（尤其是美元、人民币和巴西雷亚尔）及产品降价，直接拉低了整体业绩。
盈利压力更为突出，核心盈利指标EBITDA（扣除特殊项目前）仅65.5亿欧元，同比下跌9.5%，未达公司预期和分析师预期。其中化学品板块最惨，全年EBITDA 7.47亿欧元，同比骤降43.2%，第四季度几乎无盈利，核心原因就是全球化学品产能过剩、下游需求疲软，价格被压得抬不起来。
不过有个小亮点，巴斯夫净利润从13亿欧元增至16.2亿欧元，但这并非主营业务好转，主要靠一笔约13亿欧元的特殊收入——大多是俄罗斯资产被征收后的联邦担保补偿，算是“意外之财”。
现金流表现抢眼，2025年自由现金流达13亿欧元，同比增长近80%，主要得益于资本开支从62亿欧元缩减至43亿欧元。此外，成本节约超预期，年底完成约17亿欧元成本节约，还精简4800名员工，进一步压缩开支。
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业务分化明显，两大板块扛住压力
2025年巴斯夫各业务板块“几家欢喜几家愁”。化学品、材料、工业解决方案、营养与护理四大核心业务均盈利下滑，可见全球核心化工领域大环境之差。
好在两大业务撑住场面：表面处理技术部门表现惊艳，全年EBITDA暴涨244.1%至13.9亿欧元，得益于环境催化剂、金属解决方案业务强劲及成本控制到位；农业解决方案部门稳健增长，EBITDA同比增16.1%至19.3亿欧元，利润率22%，靠利润率提升和新产品上市。
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剥离涂料业务，聚焦核心化工主业
2025年巴斯夫最受涂料行业关注的动作，就是剥离涂料业务，这也是其“聚焦核心、优化资产”的关键一步。
财报显示，巴斯夫以77亿欧元价格，将全球涂料业务（含汽车OEM涂料、汽车修补漆等）卖给凯雷集团，保留新实体40%股权，目的是精简业务、专注核心化工，交易预计2026年第二季度完成。此前，巴斯夫已以9.81亿欧元，将巴西建筑涂料业务卖给宣伟，逐步剥离非核心涂料资产。
数据显示，2025年巴斯夫已终止的涂料业务销售额37.46亿欧元（约42.33亿美元），同比微降1.83%，营业利润和税后利润有所增长，但仍有1800万欧元（约合1.462亿元人民币）归母净亏损，现金流同比减少10.78%。
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湛江基地稳步推进，2026年谨慎前行
巴斯夫史上最大投资——湛江一体化基地2025年迎来突破，蒸汽裂解装置年底启动，2026年2月满负荷运行，且全程使用可再生能源，是其绿色转型的标杆。基地丙烯酸丁酯工厂已提前投产，该产品广泛用于建筑、工业涂料，可间接为涂料行业提供上游支持。
不过巴斯夫坦言，中国市场产能过剩、竞争激烈，湛江基地初期会轻微拖累盈利，预计2027年才能贡献正向盈利。此外，美国MDI扩建项目稳步推进，2026年第三季度投产，届时北美产能将大幅提升，抢占保温和建筑领域需求。
对于2026年，巴斯夫态度谨慎，预计扣除特殊项目的EBITDA为62-70亿欧元，自由现金流15-23亿欧元，低于市场预期，可见管理层对短期复苏不抱乐观。
对涂料行业而言，巴斯夫退出将重构行业竞争格局，其聚焦核心化工的转型，也可能给涂料上游原材料市场带来新变化。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：陆虎
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