2025年10月28日，PPG公布了其第三季度财务报告。从前三季度的整体表现来看，PPG累计实现销售额119.61亿美元（约合人民币849亿元），同比小幅下滑1.28%；净利润为12.76亿美元，同比下降8.6%。尽管累计数据尚未完全恢复至去年同期水平，但第三季度的企稳回升为全年业绩注入了积极信号。
1
第三季度业绩：稳健增长与成本管控并进
数据显示，PPG在2025年第三季度实现销售额40.82亿美元（约合人民币290亿元），较去年同期增长1%；净利润达到4.44亿美元，与上年同期持平。尽管增幅温和，但在当前复杂的全球经济环境下，这一成绩展现了企业经营的韧性与战略执行的有效性。
PPG董事长兼首席执行官Tim Knavish针对第三季度业绩评价道：“PPG在充满挑战的宏观环境中实现了2%的有机销售额增长，这其中包括了我们连续第三个季度的销量增长。这一成绩得益于PPG广泛的全球业务布局及团队卓越的商业执行力，推动了我们市场份额的扩大。坚实的销售改善配合积极的成本管理，推动调整后每股收益同比增长5%，创下第三季度历史新高，达2.13美元。”
他进一步指出，本季度业绩的驱动力主要来自市场对PPG技术优势产品的需求增长，具体体现在航空航天涂料、防护与船舶涂料以及包装涂料等领域均实现了两位数的有机销售额增长。此外，公司在汽车原厂涂料领域也凭借市场份额的提升，取得了超越行业平均水平的增长。建筑涂料方面，整体需求呈现环比改善，本季度有机销售额持平，其中墨西哥市场的增长有效对冲了欧洲市场的温和下滑。不过，部分增长被汽车修补漆业务的销量下降所抵消，这主要是由于经销商在上半年集中采购导致订单模式变化所致。
在运营管理方面，PPG持续推进“卓越运营”战略，通过自助措施取得显著进展。公司全年有望通过重组实现约7500万美元的成本节支，该部分成果独立于其他可控成本管理措施。此外，PPG持续通过股份回购和股息派发回馈股东，年初至今已部署12亿美元，其中第三季度完成了约1.5亿美元的股份回购及1.6亿美元的股息派发。
展望未来，Tim Knavish表示：“尽管当前宏观环境依然严峻，我们预计第四季度将实现有机增长。我们在包括工业涂料在内的多个业务板块持续获取市场份额，汽车原厂涂料、包装涂料及工业涂料增速均超越行业水平。高性能涂料业务中，航空航天、防护与船舶涂料预计将实现稳健有机增长，但汽车修补漆销售额因行业需求下降及客户订单模式导致的销量减少而有所下滑。此外，墨西哥项目相关需求预计逐步改善，将利好我们的建筑涂料业务。”
他总结道：“基于PPG技术领先的业务组合和严格的商业纪律，我对实现超行业增长充满信心。但全球需求较年初已有所疲软，预计年末汽车修补漆业务将面临客户库存调整。因此，我们将全年每股收益指引修正至7.60-7.70美元。我们展现的有机增长势头令人振奋，这得益于我们聚焦技术差异化产品与服务组合的战略，该战略将在2025年持续带来售价与销量的双重提升。对卓越运营的专注、对创新的投入、对市场份额的拓展，加之我们一贯的现金生成传统，共同支撑着我们实现可持续的收入与利润增长战略。”
2
分业务板块表现：差异化增长路径与区域动态
全球建筑涂料业务：价格提升与区域差异并存
在全球建筑涂料板块，PPG第三季度的净销售额较2024年同期实现增长，主要得益于销售价格的提升以及汇率折算带来的积极影响。然而，这一增长部分被俄罗斯建筑涂料业务剥离以及整体销量下降所抵消。
从区域表现来看，拉丁美洲和亚太地区的建筑涂料业务实现了低个位数的有机销售额同比增长，其中拉美市场成为主要增长动力。相比之下，欧洲、中东和非洲地区的有机销售额出现低个位数同比下滑，尽管西欧市场通过销售价格的上调部分缓解了压力，但仍未能完全抵消销量下降带来的负面影响。墨西哥市场在本季度零售端表现稳健，但项目相关销售仍显疲软。公司预计，墨西哥业务及政府项目投资将在2025年第四季度逐步改善。
在盈利能力方面，该业务板块的EBITDA及EBITDA利润率略高于去年同期。这一改善主要归功于销售价格的提升、有效的成本控制措施以及有利的汇率折算影响，尽管业务剥离与销量下降对业绩产生了一定的抵消作用。
高性能涂料业务：航空与船舶领域表现强劲，修补漆业务承压
高性能涂料业务板块在第三季度实现净销售额同比增长3%，主要驱动力为销售价格上调和汇率折算收益，但部分增长被销量下降所抵消。有机销售额同比增长2%，增长动力主要来自航空航天涂料、防护与船舶涂料以及交通解决方案业务的贡献，而汽车修补漆销量的下降则部分抵消了整体增长。
具体来看，航空航天涂料业务创下季度销售纪录，实现两位数百分比的有机销售增长，订单储备进一步增至约3.1亿美元，显示出强劲的市场需求与业务韧性。汽车修补漆业务则面临挑战，有机销售额出现两位数百分比下降，主要原因是经销商将采购集中在上半年，导致下半年订单量减少。
尽管如此，截至本季度，PPG汽车修补漆的有机销售额表现仍优于行业整体需求，后者因美国事故理赔量减少而出现下滑。防护与船舶涂料业务表现突出，实现两位数同比增长，并连续第十个季度保持销量增长，其中亚太地区船舶涂料销量增速显著超越市场水平。交通解决方案业务也凭借其行业领先的价值主张及美加地区的强劲需求实现增长。
在利润方面，该业务板块的EBITDA较2024年第三季度下降9%，EBITDA利润率收缩280个基点。利润下滑主要受汽车修补漆销量下降以及航空航天、防护与船舶涂料业务增长相关投入增加的影响，不过销售价格的提升在一定程度上缓解了利润压力。
工业涂料业务：销量增长与价格压力交织
工业涂料业务板块第三季度的净销售额与2024年同期持平。销量提升4%，反映出公司在市场份额增长以及汽车行业产量回升方面的积极表现。然而，部分按指数定价的客户合同导致售价下降，尽管这一影响被有利的汇率折算所部分抵消。此外，2024年末二氧化硅产品业务的剥离使同比销售额降低4%。
在细分领域，汽车原厂涂料净销售额增长8%，所有区域销量增速均超越市场水平，PPG在该领域的销量增速较全球汽车行业整体高出约300个基点，显示出强劲的竞争地位。工业涂料有机销售额出现低个位数下降，主要受指数化定价下行以及欧美市场需求疲软的影响。包装涂料则表现亮眼，有机销售额实现两位数同比增长，主要驱动力来自市场份额的持续扩大。
利润方面，该业务板块的EBITDA较2024年第三季度增长12%，EBITDA利润率提升180个基点。盈利改善的主要推动因素为销量增长及生产效率提升，但指数合同导致的售价下降与二氧化硅业务剥离部分抵消了这一积极态势。
3
全年展望与战略方向：在挑战中把握增长机遇
基于前三季度的业绩表现及当前市场环境，PPG对2025年全年业绩作出了更新预测。公司预计调整后的全年每股收益指引为7.60美元至7.70美元。这一预测综合考虑了销售价格上涨和自助行动带来的积极势头，同时也反映了对当前全球经济活动、外汇汇率波动以及区域和业务组合最新动态的审慎评估。
展望未来，PPG预计在第四季度将继续实现有机增长，特别是在持续获取市场份额的业务板块，如工业涂料、汽车原厂涂料和包装涂料。高性能涂料业务中，航空航天、防护与船舶涂料预计将保持稳健增长，但汽车修补漆销售额可能因行业需求下降及客户订单模式影响而进一步下滑。建筑涂料业务在墨西哥市场的改善预期也将为整体增长提供支持。
尽管全球需求环境较年初有所疲软，特别是汽车修补漆业务预计将在年末面临客户库存调整带来的压力，但PPG凭借其技术领先的业务组合、严格的商业纪律以及持续的市场份额拓展，展现出在复杂宏观环境下实现超越行业增长的信心与能力。公司对卓越运营的持续专注、对创新研发的投入，以及其强大的现金生成能力，共同构成了支撑其实现可持续收入与利润增长的坚实基础。
通过以上分析可以看出，PPG在2025年第三季度展现出业务结构的韧性与战略执行的有效性，多元化的业务布局和技术优势产品成为其在不确定环境中保持增长的关键动力。在全球经济仍面临挑战的背景下，公司通过积极的成本管理、价格策略调整以及区域市场动态的灵活应对，为全年的业绩收官与未来的持续发展奠定了稳健基础。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：余凯旋
特别声明：文章版权归原作者所有。本文转载仅出于传播信息需要，并不意味着代表本平台观点或证实其内容的真实性；文中图片仅供个人学习之用，著作权归图片权利人所有。任何组织和个人从本平台转载使用或用于任何商业用途，须保留本平台注明的“来源”，并自负版权等法律责任；作者如果不希望文章或图片被转载，请与我们接洽，我们会第一时间进行处理。