2025年10月24日，狸巢家居获悉，一场可能改变巴基斯坦涂料行业格局的重大交易正在酝酿——IGI Holdings Limited正式宣布有意收购阿克苏诺贝尔巴基斯坦有限公司最多100%的股权。这一消息在业内引发广泛关注，特别是考虑到阿克苏诺贝尔去年刚刚宣布完成在巴基斯坦最大规模的单笔投资，此举背后的战略考量令人深思。
狸巢家居注意到，IGI Holdings于本周三通过向巴基斯坦证券交易所提交的一份正式通知公布了这一重大进展。该公司在声明中明确表示，其全资子公司IGI Investments (Private) Limited已获得董事会原则上批准，将对从ICI Omicron B.V.（阿克苏诺贝尔N.V.的全资子公司）收购最多98.3%的股份，以及从阿克苏诺贝尔巴基斯坦有限公司的小股东处收购最多1.7%的股份进行评估，并履行全面的尽职调查程序。
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阿克苏诺贝尔巴基斯坦的深厚根基与市场地位
阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司在巴基斯坦涂料行业占据着举足轻重的位置，其历史渊源可追溯至该国最古老和最成功的公司之一——ICI巴基斯坦有限公司。2008年，全球涂料巨头阿克苏诺贝尔集团完成了对ICI的收购，这次并购将两家公司在创新技术、市场领导力和专业经验方面的优势进行了有效整合，为后续在巴基斯坦市场的发展奠定了坚实基础。
阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司
2011年，ICI巴基斯坦有限公司董事会作出重要战略决策，批准了其最终控股公司阿克苏诺贝尔N.V.的提案，通过分拆计划将油漆业务分离为一个独立的法律实体。这次重组使得阿克苏诺贝尔在ICI巴基斯坦有限公司的权益得到重新配置，并以阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司的名义独立运营。此次业务分拆不仅优化了公司的管理结构，也为其在巴基斯坦市场的专业化发展创造了更好条件。
狸巢家居了解到，阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司的总部设在巴基斯坦重要的工业城市拉合尔，并在全国范围内建立了广泛的分支机构网络。公司拥有250多名专业人才，加上众多间接联系的行业从业人员，组成了一支致力于追求卓越、充满激情的团队。这些专业人才始终致力于为客户提供创新、可持续的涂料解决方案，在巴基斯坦市场树立了良好的品牌形象和市场声誉。
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IGI Holdings的战略意图与收购背景分析
IGI Holdings作为一家多元化集团，在巴基斯坦商界具有重要影响力。该集团的发展历程可追溯至印巴分治前的英属印度时期，经过数代人的努力，已从最初的纺织和制造业业务，拓展成为保险领域的主导力量。其旗舰公司IGI通用保险和IGI人寿保险已成为市场的领导者，展现了该集团卓越的运营能力和战略眼光。
此次收购意向充分显示了IGI Holdings对关键运营资产进行战略性收购的明确意图，这些资产可能包括知识产权等核心资源。对于一个像IGI这样具有雄厚实力的多元化集团而言，阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司的吸引力主要体现在其深植的品牌价值和广泛的供应链体系。特别是阿克苏诺贝尔旗下拥有的多乐士等标志性品牌，这些品牌经过数十年市场积累形成的品牌价值，构成了企业最核心的竞争优势之一。
从交易估值角度来看，此次谈判很自然地以2020年125.4亿巴基斯坦卢比（约合人民币3.15亿元）的企业估值为参考框架。这一历史估值为双方谈判提供了重要的基准参考，任何对主要资产组合的潜在报价都需要根据当前市场环境和业务发展状况，在这一基准基础上进行适当调整，从而为谈判双方提供一个可信的协商基础。
IGI Holdings在声明中明确表示，此项交易的最终达成将取决于多个条件的满足，包括尽职调查结果令人满意、交易结构最终确定以及获得所有必要的公司和监管批准。如果交易成功完成，此次收购将标志着IGI Holdings在拓展巴基斯坦工业和化工领域业务方面迈出重大一步，同时也反映了当前经济环境下巴基斯坦国内资本进行产业整合的更广泛趋势。
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巨额投资与战略退出的矛盾与逻辑
值得深入探讨的是，就在去年3月，阿克苏诺贝尔刚刚宣布投资80亿巴基斯坦卢比（约合人民币2亿元），在巴基斯坦的费萨拉巴德地区建立一座全新的生产工厂。这一投资不仅是阿克苏诺贝尔迄今为止在巴基斯坦最大的单笔投资，也显示了公司对巴基斯坦市场的长期承诺。
阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司首席执行官Mubasher Omar在去年曾明确表示：“阿克苏诺贝尔为巴基斯坦的油漆和涂料客户服务已有60年的历史，这里对我们来说是一个充满机遇的市场。我们对巴基斯坦油漆和涂料行业的增长潜力充满信心，此次新基地的投资是我们对这一信心的重申。”这番表态当时被业界解读为阿克苏诺贝尔深化巴基斯坦市场布局的重要信号。
Mubasher Omar进一步阐释了当时的投资逻辑，他指出新的费萨拉巴德工厂不仅将推动阿克苏诺贝尔通过可持续创新实现多元化的战略雄心，帮助公司进入巴基斯坦国内市场的新领域，同时也为服务巴基斯坦以外的国际客户提供了新的机遇。他特别强调，新工厂位于中巴经济走廊（CPEC）路线上，这一地理位置的优势将使其与巴基斯坦国内汽车工业的出口战略产生协同效应，共同推动巴基斯坦涂料行业的国际化进程。
在谈到巴基斯坦油漆和涂料市场的整体前景时，Mubasher Omar表现出相当的乐观。他指出，虽然疫情对全球涂料行业带来了普遍冲击，但巴基斯坦市场表现出了较强的韧性和恢复能力。他特别提到，阿克苏诺贝尔巴基斯坦公司的增长速度远快于行业平均水平，特别是在两轮车、三轮车和拖拉机涂料等领域处于市场领先地位。基于这一积极态势，他当时预计，随着未来几年行业的进一步反弹，阿克苏诺贝尔将进一步巩固其在防护涂料和汽车涂料领域的持续增长势头。
然而，与这些乐观预期和巨额投资形成鲜明对比的是，仅仅一年后，阿克苏诺贝尔就传出了可能全面退出巴基斯坦市场的消息。这种看似矛盾的战略举动背后，可能反映了阿克苏诺贝尔全球战略调整的深层考量。
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阿克苏诺贝尔的战略调整与行业趋势展望
实际上，阿克苏诺贝尔的战略调整早有端倪。早在2024年10月，阿克苏诺贝尔就公开宣布正在对其在南亚地区的装饰涂料业务进行全面的战略评估，这一举措旨在重新部署资本，以更加聚焦和强化其核心涂料业务。这一动向不仅表明了阿克苏诺贝尔正在积极寻求新的发展路径，更折射出整个全球涂料行业发展的新趋势。
阿克苏诺贝尔在今年将印度业务出售给了JSW集团。
今年对印度业务的剥离可以视为阿克苏诺贝尔战略投资组合评估的第一步，这一举措明确展示了公司意图将资金和能力集中于全球关键涂料市场，并在这些市场建立和维持领先地位的战略方向。
在刚刚发布的2025年第三季度财报中，阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume明确提到：“阿克苏诺贝尔印度有限公司的出售有望在2025年12月完成，因为所有监管部门的批准都已获得。我们仍然致力于释放价值的战略，并将公司定位为更有利可图的增长。”
此前，Poux-Guillaume还向路透社透露了更为清晰的战略思路：“在任何我们不具备领导地位，并且认为业务对他人更具价值的领域，我们宁愿退出并将资本重新配置到我们拥有胜算的业务中。”这番表态清晰地阐释了阿克苏诺贝尔当前全球战略调整的核心逻辑——退出非核心市场，聚焦优势领域。
狸巢家居注意到，近年来，全球涂料行业内的多家领先企业都在进行类似的战略调整，通过优化资源配置来提升企业持续竞争力。这一共同趋势不仅反映出行业发展的新动向，也揭示了头部企业在应对市场变化时的战略思路。从以往频繁的“买买买”扩张策略，到如今的“卖卖卖”聚焦策略，全球涂料巨头的战略重心调整彰显了行业发展阶段的转变。
涂料行业观察员夏雨指出，通过剥离非核心业务、优化资源分配、聚焦高竞争力主业，全球涂料企业正逐步从追求规模扩张转向注重质量与精益运营。这一转变不仅有助于企业实现更健康、更可持续的发展，也为整个涂料行业的转型与升级提供了有益借鉴。在全球化与本地化之间寻找平衡，在规模效应与专业专注之间做出抉择，这已成为当前全球涂料行业领军企业共同面对的战略课题。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：李德胜
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