2026年2月10日，中外涂料网注意到，全球领先的涂料公司艾仕得公布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩。财报显示，在宏观经济环境持续承压的背景下，公司全年调整后EBITDA利润率达到22%，创下公司历史上最高水平之一。
尤为引人瞩目的是，艾仕得于2025年11月宣布与阿克苏诺贝尔达成全股票对等合并协议，这项旨在打造全球首屈一指涂料巨头的战略交易，预计将于2026年底或2027年初完成。艾仕得在实现创纪录盈利、优化资本结构的同时，正以强劲的资产负债表和经过验证的业务韧性，迎接企业发展的下一个篇章。
2025年创纪录财务业绩彰显战略定力
2025年第四季度，艾仕得实现净销售额12.62亿美元，同比下滑4%。这一表现主要反映了全球经济环境挑战对销量的负面影响，但有利的外汇折算以及移动涂料业务积极的价格组合策略形成了有效对冲。
尽管营收端承压，公司在盈利能力和现金流管理方面展现出显著韧性。本季度净利润为6000万美元，净利润率4.8%，较上年同期的1.37亿美元有所下降，主要归因于所得税费用增加、并购相关成本上升以及净销售额下滑。然而，销售、一般和管理费用的有效压减以及利息支出的降低，部分抵消了上述不利因素。
尤为值得关注的是，艾仕得第四季度经营活动现金流创下3.44亿美元的纪录，较去年同期增加1.1亿美元；自由现金流同样刷新季度纪录，达到2.9亿美元，同比增加1.13亿美元。这一强劲表现的背后，是营运资本改善带来的实质成效——公司通过高效的现金回收机制，叠加利息及税款支付规模的降低，实现了现金流质素的系统性提升。
将视线拉长至整个2025财年，艾仕得全年净销售额为51.17亿美元（约合人民币353亿元），同比下降3%，主要受北美地区销量下滑拖累。然而，新增业务拓展、有利的外汇折算，以及四个业务分部中三个实现积极的价格组合，构成了对冲下行压力的关键支点。全年净利润为3.79亿美元，较2024年减少1200万美元，净利润率持平于7.4%。净利润小幅下滑主要反映销量下降与所得税费用增加，但销售、一般和管理费用5%的压减、利息支出降低以及可变成本回落，形成了有效的缓冲机制。
从更能体现核心盈利能力的指标来看，艾仕得2025年调整后净利润达到5.4亿美元，同比增加2200万美元；调整后EBITDA更是创下11.28亿美元的历史新高。尤为值得一提的是，调整后EBITDA利润率同比提升80个基点至22.0%——这一数字不仅刷新公司纪录，更较“2026 A计划”原定目标高出100个基点。艾仕得将此归因于卓越运营体系的深化与成本管理的精细化推进。稀释每股收益同比下降2%至1.74美元，而调整后稀释每股收益则提升6%至创纪录的2.49美元，显示出公司核心业务盈利能力持续增强。
艾仕得首席执行官兼总裁Chris Villavarayan在评价全年表现时指出：“2025年，我们在充满挑战的宏观环境中实现创纪录盈利，这既印证了公司业务的韧性，更彰显了‘2026 A计划’的成功执行。我们正在建立的营收增长势头，以及22%的调整后EBITDA利润率，均为公司历史最高水平之一，较原定目标高出整整100个基点。”他进一步表示，公司将继续依托已构建的坚实基础，推动财务业绩向更高层次迈进。
双引擎业务表现分化：高性能涂料承压、移动涂料创新高
从两大业务板块的具体表现来看，2025年第四季度呈现显著的结构性分化特征。高性能涂料业务实现净销售额7.91亿美元，同比下滑6%。北美及欧洲市场净销售量的收缩构成主要拖累，部分降幅被有利的外汇折算所对冲。细分业务线中，修补漆净销售额同比下降7%至5.09亿美元，主要源于北美地区保险理赔活动减少及客户库存策略调整带来的连锁反应；工业涂料净销售额同比下降5%至2.82亿美元，行业整体活跃度减弱的影响超过了外汇因素的正面贡献。
盈利能力方面，高性能涂料分部第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，低于上年同期的1.98亿美元；调整后EBITDA利润率为22.8%，较去年同期的23.5%小幅回落。销量下滑与不利的价格组合是主要负面因素，但固定运营费用压减、有利的外汇走势以及可变成本下降，构成了有效的缓释机制。
相较于高性能涂料板块的阶段性调整，移动涂料业务在第四季度展现出强劲的增长韧性。该分部净销售额达4.71亿美元，同比增长1%。积极的价格组合策略与有利的外汇折算效应，成功对冲了北美市场销量下滑的影响。细分业务中，轻型车净销售额同比增长1%，积极的价格组合完全覆盖了北美及欧洲销量萎缩带来的冲击；商用车业务净销售额与上年持平于9900万美元，尽管美国8级卡车产量同比下降，但有利的外汇环境与价格策略确保了营收规模稳定。
移动涂料业务第四季度调整后EBITDA达到9200万美元，创下该分部的季度纪录；调整后EBITDA利润率同比大幅提升300个基点至19.4%。这一突破性表现主要得益于两方面因素：一是积极的价格组合持续释放效益，二是成本节约举措系统推进，推动年度运营费用同比实现下降。
纵观两大业务板块的差异化表现，高性能涂料业务正经历周期性调整，而移动涂料业务已进入盈利能力的快速释放期。这种结构性错位恰恰印证了艾仕得多元化业务组合的抗风险能力。在宏观环境分化演进的背景下，不同业务板块的此消彼长为公司整体业绩提供了动态平衡。
资本配置战略深化与里程碑式合并：构建全球涂料新格局
在经营业绩创下新高的同时，艾仕得在资本配置领域亦取得关键突破。截至2025年底，公司净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率降至2.3倍，达到公司历史上的最低水平。第四季度，公司优先将现金流用于债务压减，提前偿还2.04亿美元定期贷款。年末现金及现金等价物储备为6.57亿美元，总流动性规模超过14亿美元，资产负债表呈现罕见的强健状态。
2025年全年，艾仕得经营活动现金流总计6.49亿美元，同比增加7300万美元，刷新公司历史纪录。这一改善得益于盈利质量提升、营运资本管理强化以及利息支出缩减的协同作用。资本支出方面，全年投入1.96亿美元，高于2024财年的1.4亿美元，增量投资主要流向生产基地生产力提升项目。自由现金流达到4.66亿美元，较2024年的4.51亿美元稳步提升。在资本回馈方面，公司通过股票回购向股东返还1.65亿美元，同时完成2.3亿美元的总债务偿还，资本配置兼顾了股东回报与财务结构优化。
然而，真正将艾仕得推向行业聚光灯之下的，是2025年11月宣布的一项里程碑式交易——公司与全球排名第三的涂料巨头阿克苏诺贝尔达成最终协议，拟通过全股票对等合并方式，共同创建一家首屈一指的全球涂料公司。根据合并方案，双方将整合高度互补的业务组合，在扩大全球规模的同时，着力提升盈利能力、挖掘可观的协同效应机会，并为新公司的长期价值创造奠定坚实基础。该项交易目前尚需获得双方股东、相关监管机构的批准以及其他惯常交割条件，预计交割窗口期为2026年底至2027年初。
Chris Villavarayan在谈及此次合并时表示：“艾仕得的资产负债表强劲，我们坚信，随着公司准备与阿克苏诺贝尔开启下一篇章，经过市场长期验证的产品组合，以及应对任何运营环境的能力，必将为股东带来丰厚的价值回报。”这番表态既是对公司过往战略执行力的总结，亦是对未来整合前景的审慎期许。
展望2026年第一季度及全年，艾仕得预计2026年第一季度净销售额将实现中个位数负增长，全年净销售额将实现低个位数增长；2026年第一季度调整后EBITDA预计在2.4 – 2.5亿美元之间，全年调整后EBITDA预计在11.4 – 11.7亿美元之间。
从创纪录的盈利水平，到历史最低的杠杆比率，再到与行业巨头的对等合并——艾仕得在2025年交出的这份成绩单，已超越单纯的财务数字范畴，成为公司战略转型进程中的关键注脚。当“2026 A计划”以超越目标的姿态步入收官阶段，一场更大规模的全球产业整合大幕正在徐徐拉开。
文章来源：狸巢家居
责任编辑：雷达
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