千亿并购将落定，全球涂料树脂巨头易主在即

近日，随着德国联邦经济部长Katherina Reiche在阿布扎比访问期间正式宣布，政府已为阿布扎比国家石油公司收购德国化工巨头科思创的交易“扫清障碍”，一场备受瞩目的跨国并购正式进入收官阶段。

这一消息标志着双方历时数月的交易程序跨过了最关键的政策审批门槛。欧盟委员会已于上周予以批准，而德国政府内部的决策流程也已全部完成，目前只待双方企业履行最终签署程序。

Reiche将这一过程形容为“收尾阶段”，显示出这项价值高达128.7亿欧元的产业整合即将落定。此项交易不仅因其千亿级规模而引人注目，更因科思创在全球涂料原材料领域的领导地位而备受业界关注。

一、交易进程与政府审批：关键障碍已清除

中外涂料网注意到，本次并购的交易进程在2024年尾进入了决定性阶段。根据公开信息，ADNOC旗下公司XRG在2024年12月19日宣布，在12月16日结束的额外接受期后，通过自愿公开收购要约，其已持有科思创全部对外发行股份的91.3%。这一高比例的持股为交易的最终完成奠定了坚实基础。此次收购是ADNOC自1971年成立以来规模最大的一笔并购交易，凸显了其全球化与产业升级的雄心。

德国联邦经济部长Katherina Reiche在访问阿联酋期间，会见了阿联酋工业部长及ADNOC首席执行官Sultan Al Jaber，显示出两国政府对此项合作的高度重视。Reiche明确表示，交易“已扫清障碍”，目前仅待双方公司完成最终签署。

从交易结构来看，根据2024年10月双方达成的协议，ADNOC以每股62.00欧元的价格公开收购科思创所有已发行股票，总价值约117亿欧元。此外，交易完成后，科思创将增加10%的股本，并以要约价格向ADNOC发行新股，从而为科思创额外带来11.7亿欧元的收益。这使得交易合并总价值达到128.7亿欧元（约合人民币1056亿元）。这一设计不仅体现了ADNOC对科思创的全方位支持，也为其后续战略整合提供了资金保障。

二、涂料树脂巨头易主与战略协同展望

科思创在全球涂料产业链中占据着举足轻重的核心地位。作为全球最大的涂料树脂生产商，其生产的聚氨酯原材料和聚碳酸酯等关键材料广泛应用于工业涂料、汽车涂料和功能性树脂等领域。因此，所有权的变更预计将对全球涂料行业的供应链、投资重点以及聚合物开发的战略方向产生直接影响。

对于科思创而言，并入ADNOC体系被视为加速其战略转型的重要契机。科思创首席执行官施乐文博士曾明确表示：“与ADNOC建立战略合作关系，恰逢其时，正当其势。有了ADNOC即XRG这样一位实力雄厚、着眼长远的合作伙伴，我们将能够更坚定地推进‘可持续未来’战略。作为XRG集团的一员，在交易完成后，我们将进一步加速我们正在进行的转型之路。” 这番表态清晰地指出了科思创期望借助ADNOC的财力与资源，深化其在可持续材料与循环经济技术方面的领先优势，特别是在为涂料行业提供更环保、高性能的解决方案上。

科思创总部位于德国，是全球领先的高品质聚合物及其组分的生产商，其前身是德国拜耳集团的材料科技部门，于2015年独立上市。公司业务遍及全球，在全球拥有约17500名员工，其中超过7000名员工位于其在德国的多个站点。其深厚的技术积累与广泛的市场覆盖，是ADNOC最为看重的资产。

三、ADNOC的多元化转型与行业格局重塑

对于收购方ADNOC而言，此次对科思创的千亿并购是其实现多元化发展战略和转型升级目标的关键一步。作为阿联酋政府全资所有的国有石油公司，随着全球能源市场向清洁能源转型，其传统业务面临长期挑战。通过此次收购，ADNOC将直接进入一个更具前景和潜力的新材料领域，实现从传统能源向高附加值化工产品的价值链延伸。

收购科思创将使ADNOC借助后者在循环经济方面的技术优势实现可持续发展。科思创的创新技术，正是ADNOC向下游特种化学品和先进材料领域扩张所需要的核心能力。这种结合意味着，ADNOC不仅获得了科思创现有的庞大业务和客户网络，更关键的是获取了驱动未来增长的技术引擎，这其中包括了为绿色涂料和可持续建材提供关键材料的先进工艺。

这笔交易也预示着全球化工与材料行业的竞争格局可能被重塑。一家中东国家石油巨头与一家欧洲高端化工企业的结合，创造了新的产业巨头。这种整合代表了资源型企业与技术驱动型企业融合的趋势，其未来的投资重点与战略方向，尤其是在涂料这一关键下游市场的行为，将成为影响全球供应链稳定与技术发展路径的重要变量。