营收超137亿，净利降49.1%！涂料巨头上半年增收不增利

11月6日，中外涂料网获悉，全球涂料巨头关西涂料发布2026财年上半财年（4—9月）财务结果。营收在增长，营业利润小幅下降，归母净利润接近腰斩，呈现典型的增收不增利特征，作为全球涂料排行榜前十的常驻玩家，关西涂料2026上半财年怎么了？

01 营收增11.7%、净利降49.1%

上半财年，关西涂料合并营收3231亿日元（约合人民币137.43亿元），同比增长11.7%；营业利润214亿日元（约合人民币9.1亿元），同比下降11.9%。归母净利润82亿日元（约合人民币3.49亿元），同比下降49.1%。中外涂料网梳理财报发现，关西涂料上半年营收在所有区域、所有业务领域都在增长，营业利润的拖累集中在日本，归母净利润的降幅远大于营业利润。

分区域看，日本营收832亿日元，上年同期799亿；分部利润34亿日元，上年同期108亿。印度营收792亿日元，上年702亿；分部利润72亿日元，上年73亿。欧洲营收929亿日元，上年792亿；分部利润41亿日元，上年5亿。亚洲营收349亿日元，上年328亿；分部利润72亿日元，上年51亿。非洲营收278亿日元，上年226亿；分部利润30亿日元，上年22亿。北美营收52亿日元，上年45亿；分部利润10亿日元，与上年同期一致。

分业务看，汽车涂料营收965亿日元，同比增长13.7%，剔除汇率后增长12.3%；工业涂料984亿日元，同比增长15.1%，剔除汇率后增长9.0%；装饰涂料/AR/PC 984亿日元，同比增长6.7%，剔除汇率后增长2.4%；其他298亿日元，同比增长12.0%，剔除汇率后增长3.3%。

同日发布的全年指引修正显示，公司将营收从6300亿日元上调至6400亿，营业利润维持550亿不变，归母净利润从280亿上调至390亿。

02 日本利润暴跌，系统故障与物流成本叠加

整体营业利润同比减少约29亿日元，其中日本分部利润从108亿降至34亿、减少74亿日元，是最大的拖累项，但被欧洲、亚洲、非洲的利润增长部分抵消。日本营收832亿日元，同比增长4.1%，营收在涨，利润暴跌。

财报原文表示，利润的大幅下降是“为支持下半年预期复苏而建立库存，产生了一次性物流和仓储成本”

2026年1月，关西涂料上线SAP S/4HANA系统，但ERP与仓库管理系统（WMS）的对接出现故障，导致产品制造和出货延迟。据《日经XTECH》报道，这一系统问题在2026财年上半年造成约16亿日元的影响，其中空运等特别物流应对费用约7亿日元，系统供应商支持费用约6亿日元，追加人工成本约1亿日元，客户流失的机会损失约2亿日元。财报中“一次性物流和仓储成本”的很大一部分，对应的是这批紧急空运和补救性物流支出。

与此同时，中东局势推高了基础物流与原料成本。2026年4月和5—6月，关西涂料连续两轮提价，官方声明中反复提及中东地缘冲突导致原油、石脑油及石化衍生品价格飙升，国际物流环境持续紧张、海运费用高企。日本市场在消化系统故障带来的内部物流混乱时，同时承受着外部物流成本的整体抬升。

日本利润的暴跌是系统故障导致的紧急物流支出以及中东局势导致的基础原料/物流成本上升双重作用的结果。

03 True Color在欧洲推进，上调全年指引

2025年12月，关西涂料欧洲子公司KANSAI HELIOS在业务战略简报会上，完整向投资者和分析师阐述了其核心转型计划——“True Colors”。2026年6月，Kansai Helios宣布将逐步把生产从克罗地亚萨格勒布的Chromos工厂转移至斯洛文尼亚和塞尔维亚，并在未来数年内逐步关闭萨格勒布的生产。

报告期内，True Color重组有实质动作。据财报原文透露，德国的铁路涂料基地Wefa、奥地利的特种涂料工厂FritzeLacke以及德国的粉末涂料与树脂基地KHDE已经关闭，True Color项目上半财年EBITDA利润率达到12.2%，官方表示所有举措按计划推进，盈利改善显著超出计划。

财报同日发布的全年指引修正，关西涂料将全年营收从6300亿日元上调至6400亿，营业利润维持550亿不变，归母净利润从280亿上调至390亿。净利润上调110亿，主要来自土耳其子公司PKB并表贡献的净利润增量，其中包含分阶段取得产生的差价收益。